自社株が銘柄選択に与える影響

　自社株（自己株式）とは会社が保有する自社の株です。企業は自社株購入によって配当金の流出を減少させる事ができます。また第三者への売却や株式の交換などの資本戦略に利用することも可能となり、経営の幅を広げるのかもしれません。
　一方、既存株主にとっても自社株買いには様々なメリットがあります。自社株には議決権がありませんので、既存株主の発言力が向上します。市場で株がダブついている場合、需給を改善させる効果もあります。さらに自社株は資本の部にマイナスとして計上されるため、ROEなどの経営指標も改善されます。私は購入金額によってメリットの有無が左右されると思っているので、安値での自社株買いには大賛成ですが、高値での自社買いには一般的に否定的です。
　（ちなみに、自社株買いについてキチンとした専門的意見を得るには、「isologue」や「経営・会計通信」を読まれる事が一番だと思います）

自社株と時価総額
　ヤフーファイナンスでもライブドアファイナンスでも日経IRでも良いのですが、時価総額を表示する際に自社株分は除かれていないようです。しかし、時価総額と企業価値を比べて銘柄選択をするような場合、自社株分は除いて考えるべきでしょう。配当も出ていきませんし、議決権もありませんし、消却や第三者への売却もできるからです。自社株分を加えたまま時価総額を表示する真意はわかりませんが、データ入力項目増加や計算式の書き換えが必要なためかもしれません。
　一方、一株あたりの純利益や一株あたりの株主資本の場合は、自社株分を除いた値が掲載されている場合と、除かれていない場合の両方が混在しています。決算短信ではキチンと自社株分を除いて計算してあるわけですが。。。

自社株が投資家の銘柄選択に与える影響
　自社株の保有割合が無視できないほど大きくなると、投資家の銘柄選択にも影響を及ぼすと私は考えます。銘柄選択の際にスクリーニングを利用したり、時価総額と企業価値を比較する事は一般的です。時価総額の算出方法が不適切だとROEなどの指標にも影響をあたえてしまうのです。したがって現在、大量の自社株を保有する企業は市場から過小評価されているのかもしれません。

歪みが解消されるとき
　このような歪みは、企業が自社株を消却したり、売却したり、他社の株と交換することによって一気に是正されます。自社株買いの制度が改正されて年月があまり経っていないためか、無視できないほどの割合で自社株を保有する企業は現在まだ一部です。しかし、私が巨額の資金を駆使するファンドマネージャーならば、こうした企業を狙い打ちにして、大量の自社株の消却や売却によって歪みを是正すると共に市場の耳目を集めます。将来、このような手法を使う外資等は現れるのでしょうか。。。